金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国(guó)新办今(jīn)日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预(yù)期，尤(yóu)其是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司(sī)司长付(fù)凌晖回(huí)应称，当(dāng)前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的(de)来看，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加(jiā)，市(shì)场价格有所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进(jìn)入(rù)4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也(yě)带动了(le)食(shí)品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居(jū)民消费(fèi)汽柴(chái)油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年(nián)以来(lái)，受到汽车优惠(huì)补贴(tiē)政策(cè)去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年(nián)7月份切(qiè)换(huàn)，车(chē)企降价促(cù)销力(lì)度(dù)加(jiā)大，带动了(le)价格的(de)下行。我(wǒ)们(men)看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进(jìn)入(rù)到上涨周(zhōu)期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油(yóu)价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本(běn)稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况来(lái)看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低的(de)，很重要的原因是服务(wù)需求仍(réng)在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升，带动服务价(jià)格涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升(shēng)。未来(lái)随着服(fú)务(wù)消费需(xū)求(qiú)带动增强，价格回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连(lián)续(xù)扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密(mì)，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走低(dī)、国内石(shí)油、有(yǒu)色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开采(cǎi)业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足(zú)。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行以后，部分(fēn)行(xíng)业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价(jià)格降幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业(yè)价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足(zú)，而市场需(xū)求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月(yuè)份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还(hái)会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步(bù)回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一(yī)季度货(huò)币政策报告也(yě)提及通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通胀水平(píng)处于温和区间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供(gōng)需恢复(fù)时间差(chà)和基(jī)数效(xiào)应(yīng)有关(guān)。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局(jú)良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落(luò)的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽(lǎn)子(zi)政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高(gāo)景(jǐng)气区(qū)间(jiān)；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等(děng)大宗消费需(xū)求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出(chū)现提(tí)前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思宏观经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样存在(zài)明显基数效(xiào)应，去(qù)年二季(jì)度受疫(yì)情冲击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能(néng)明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应将进一步显现，市场机制(zhì)发(fā)挥充(chōng)分作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧(yōu)大可(kě)不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求变(biàn)化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于(yú)复苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有(yǒu)效社融(róng)增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右(yòu)的经验(yàn)规律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年(nián)初见底回(huí)升，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价(jià)格回落(luò)，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服(fú)务、衣(yī)着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回(huí)升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生在经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金(jīn)融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留(liú)在银行体系、而(ér)不(bù)是非(fēi)银(yín)金融机(jī)构(gòu)，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和(hé)表(biǎo)征(zhēng)不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派生自去(qù)年9月以来持续改善，而(ér)房地(dì)产相关融(róng)资(zī)拖(tuō)累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信用派生对(duì)企(qǐ)业行为的(de)支(zhī)持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得制(zhì)造(zào)业投资表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产；伴随融(róng)资的(de)持(chí)续(xù)改(gǎi)善，企业(yè)资本(běn)开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信(xìn)用派(pài)生和(hé)经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预(yù)期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其(qí)道(dào)而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动(dòng)能或(huò)被低估(gū)，前半程靠居民出(chū)行和企业消费(fèi)，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的(de)恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业(yè)经营(yíng)活动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持(chí)续性和(hé)弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现(xiàn)一些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思