尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再调戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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