射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(s木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢hàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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