昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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