调油年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(yóu)逻(luó)辑(jí)提振成(chéng)本价格(gé)，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市(shì)场(chǎng)的热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去年(nián)的步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货(huò)盘(pán)面(miàn)已连续出现了(le)9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于(yú)两(liǎng)方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差下(xià)跌。”年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞涨格(gé)局，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口后继续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对于美国调油需(xū)求的(de)预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求(qiú)支(zhī)撑起了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏(piān)弱(ruò)，且(qiě)去(qù)年调油逻(luó)辑发(fā)生的时(shí)间在(zài)5月发(fā)酵、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻(luó)辑(jí)是在汽油旺(wàng)季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货(huò)能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油(yóu)实(shí)实在(zài)在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国高辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对(duì)于(yú)今年(nián)已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保(bǎo)持(chí)相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时我们(men)从去年四(sì)季(jì)度至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可(kě)以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就(jiù)处于高位徘徊的(de)状(zhuàng)态，意味(wèi)着调(diào)油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货(huò)分析(xī)师(shī)韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年(nián)和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影(yǐng)响，欧(ōu)美地区成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解利(lì)润非常好，调(diào)油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落(luò)，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于(yú)俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出(chū)口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛(xīn)烷需求无法匹配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国(guó)出行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了去(qù)年(nián)二季(jì)度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订了(le)长约(yuē)，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往美国的(de)芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去年(nián)调油季(jì)出口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时(shí)，据了(le)解，贸(mào)易(yì)商今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗(chuāng)口打开后及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率仍(réng)将(jiāng)发(fā)生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃价格的提振(zhèn)高(gāo)度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来(lái)国际油价波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源(yuán)两套(tào)年产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大(dà)幅发酵(jiào)的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的(de)时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯(běn)下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动或较乏力。

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