昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　sand可数吗还是不可数，thousand可数吗　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到(dào)的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(ssand可数吗还是不可数，thousand可数吗hì)也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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