如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师J防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行eff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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