昨天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的(de)压力(lì)可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至(zhì)环(huán)比高位。台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则(zé)是(shì)中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下(xià)游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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