财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组(z模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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