大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令(lìng)，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契(qì)奇提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔维亚军队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区(qū)行政大(dà)楼。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联(lián)储(chǔ)年内不(bù)降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大了(le)对美(měi)联(lián)储将继续加息(xī)的押注，数(shù)据(jù)公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收(shōu)益(yì)率上(shàng)升，定价美联(lián)储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于(yú)对(duì)期(qī)货的(de)押注(zhù)，今年(nián)降(jiàng)息的(de)可能性不大。现在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低于此前的预(yù)期。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力(lì)市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品(pǐn)种暂难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略(lüè)显分化。期货(huò)日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期(qī)货(huò)能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机在(zài)期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前工(gōng)业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目(mù)标价位(wèi)，在美国(guó)页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成本(běn)支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发(fā)生，价格(gé)也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言(yán)，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力煤的边(biān)际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的(de)供需面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价(jià)格(gé)整体便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书源表示，相(xiāng)较(jiào)于(yú)煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本(běn)周持(chí)续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货研(yán)究院上海分院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成(chéng)本端难(nán)以提(tí)供有(yǒu)力(lì)支撑(chēng)。加之煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分区(qū)域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化(huà)工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没(méi)有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品种自(zì)身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以来新(xīn)低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论(lùn)核算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也(yě)表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的(de)煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太(tài)低(dī)，出现停(tíng)车或(huò)者降负的消(xiāo)息，后续值得(dé)持续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是(shì)说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经(jīng)历过(guò)前(qián)几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其(qí)价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持(chí)较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一个产能(néng)的上下游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需求的恢复情(qíng)况，下半年部(bù)分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗　　油(yóu)制(zhì)强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺将加(jiā)大力(lì)度(dù)打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全(quán)球需求同(tóng)比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时(shí)美国(guó)宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。“原(yuán)油(yóu)维持强(qiáng)势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于(yú)煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较(jiào)煤(méi)化(huà)工较强的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库(kù)存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口的大幅(fú)下降和随着(zhe)出行旺季(jì)来临(lín)显著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精(jīng)炼(liàn)油(yóu)在内(nèi)的成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均(jūn)出现不(bù)同程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也(yě)环比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收(shōu)储均(jūn)将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务(wù)上限谈判达成(chéng)一致前(qián)，宏观(guān)层面(miàn)的不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关(guān)注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来(lái)的(de)需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二(èr)季(jì)度(dù)起(qǐ)的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成品油消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或依(yī)然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价(jià)格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化(huà)工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延(yán)续。

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