私募(mù)基金(jīn)运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草(cǎo)的《私募证券投(tóu)资基(jī)金运作指引》（下称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社会公(gōng)开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券(quàn)投资基金(jīn)法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳(nà)入统一(yī)规范(fàn)，中基协(xié)实施登记备案(àn)以(yǐ)来，我国私募证券投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规(guī)模不断增加。截至2022年年末，中基(jī)协(xié)已登(dēng)记私(sī)募证券投资基(jī)金管理人9000余家，存续(xù)私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资基金交易(yì)策略逐(zhú)步(bù)多(duō)元(yuán)化(huà)，交易活(huó)跃，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和(hé)场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场(chǎng)重要的(de)机构投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协(xié)结合私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金行业实践，坚持(chí)规范发展和问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对(duì)重点问题予以规范，完善(shàn)私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)运(yùn)作(zuò)规(guī)则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见(jiàn)的(de)《运(yùn)作(zuò)指引》共计(jì)三十二条，对(duì)私募(mù)证券投资基金募集、投资(zī)、运作(zuò)管理等环节(jié)提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方(fāng)面(miàn)，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金初始(shǐ)募集(jí)及存续规模不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募投(tóu)资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证(zhèng)券基金初(chū)始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场(chǎng)热议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外(wài)，连续60个(gè)交易日(r结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ì)出现(xiàn)基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币的(de)，该私募证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认(rèn)为，《运作指引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募(mù)集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案(àn)办(bàn)法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规(guī)模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流(liú)动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)开放申赎频率不得高于(yú)每(měi)月(yuè)一(yī)次(cì)。为(wèi)引导投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长期(qī)投资(zī)，《运(yùn)作指引》明(míng)确基(jī)金合(hé)同(tóng)应当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面，在组合(hé)投(tóu)资要求上，为引(yǐn)导私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券投资(zī)基金(jīn)采取资产(chǎn)组合的方式(shì)进行投资。单只(zhǐ)私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于同一资产的资(zī)金，不得超过(guò)该基(jī)金净资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管(guǎn)理的(de)全部私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中(zhōng)央银(yín)行票据、政策性金融(róng)债、地方政府债券、公开募集(jí)基金(jīn)等中(zhōng)国证(zhèng)监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明确(què)禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应(yīng)当清晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私募(mù)证券投资基(jī)金或者金融机构发行的资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品不再(zài)投资除公开(kāi)募集(jí)基金以外的其他(tā)私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求上，明确(què)私募基(jī)金应当以风险管(guǎn)理、资(zī)产配置为目标开展衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍生品(pǐn)交易异(yì)化为股票(piào)、债券等场内(nèi)标的的杠杆融(róng)资工(gōng)具，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提(tí)出集中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循投资者利(lì)益(yì)优先与公平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量化私(sī)募证券投资基金(jīn)在(zài)交(jiāo)易系统安(ān)全(quán)、异常(cháng)交易(yì)监(jiān)控、内(nèi)部管(guǎn)理、资料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范(fàn)要求。进一步细(xì)化对(duì)私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规模(mó)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人和私募证券投资基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规(guī)模以上私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人定期开展压力测(cè)试、建立(lì)风(fēng)险(xiǎn)准(zhǔn)备金制度等(děng)。具(jù)体来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人(rén)在最近一年度末合计基(jī)金管理规模在20亿元以(yǐ)上的(de)，应当持续(xù)建立健全流动性风(fēng)险监(jiān)测、预警与应急处置(zhì)、关(guān)于预警(jǐng)线与止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理制度，每(měi)季度至(zhì)少进(jìn)行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状况和自身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续(xù)更新流动(dòng)性风(fēng)险应急预案，明确预案触发(fā)情(qíng)景、应(yīng)急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募(mù)基金管理人(rén)应当对投资者资金来(lái)源的合规性(xìng)进行审查(chá)，不(bù)得由投(tóu)资者或(huò)其指定第三方下达(dá)投(tóu)资指(zhǐ)令或者自行(xíng)负责投资运作(zuò)，不得为金融机构(gòu)、其他私(sī)募基金管理人，金融机构资产(chǎn)管理产品以及其他私募基金提供规避投资(zī)范围(wéi)、杠杆(gān)约束、投资者门(mén)槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募(mù)人士(shì)向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，综(zōng)合来(lái)看，私募监管的实际(jì)标(biāo)准在(zài)向(xiàng)金(jīn)融机构管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如果按(àn)目前征求(qiú)意见稿的水平落实，执行后会快速抹(mǒ)平(píng)私募基金相对其他资(zī)管产品的(de)灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略表(biǎo)现(xiàn)及管理人的整体运营和(hé)服(fú)务水平上(shàng)，而(ér)非(fēi)政策监(jiān)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少管红利。这(zhè)将更有利于行业(yè)的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后(hòu)，新(xīn)备案的私募证券投(tóu)资基金按照(zhào)《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利(lì)空间，对(duì)存量基金针(zhēn)对不同情况提出(chū)差异化整改要求，并对重点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围要(yào)求、开展通道(dào)业务、不符合最低存(cún)续规(guī)模等触及底(dǐ)线要(yào)求的存(cún)量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新增募集规模及投资(zī)者(zhě)，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合(hé)同到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生(shēng)品交(jiāo)易等(děng)投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资者要求(qiú)设(shè)置(zhì)不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存(cún)量(liàng)基金发生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指(zhǐ)引》要求；基金合同存续期限发生变化的(de)，应(yīng)当按照《运(yùn)作指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)存量基金中(zhōng)无(wú)固(gù)定(dìng)存续期限的私募证券投资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内(nèi)，修改基(jī)金(jīn)合同，约定明确的(de)基金存续期，以促(cù)进目前存量永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少