近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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