周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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