近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(c蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗héng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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