近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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