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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(gu太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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