如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸陈睿怎么了，b站陈睿事件引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高陈睿怎么了，b站陈睿事件股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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