国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要三公里是多少米，三公里是多少米(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(三公里是多少米，三公里是多少米guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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