5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向实(shí)体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第(dì)四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是(shì)由实体经济资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代(dài)表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内(nèi)生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调(diào)降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低(dī)位(wèi)或继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日(rì)前公布(bù)的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将(jiān八千米多少公里g)引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协(xié)定存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行及国(guó)有(yǒu)大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力(lì)使得(dé)各行(xíng)下(xià)调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流(liú)向消(xiāo)费和(hé)实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上强调(diào)“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不(bù)等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前(qián)利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环(huán)境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力(lì)预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票(piào)市(shì)场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风(fēng八千米多少公里)控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等级较低(dī)、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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