大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。科长相当于什么级别？snap>

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结(jié科长相当于什么级别？)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的(d科长相当于什么级别？e)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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