北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(z银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄hōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄