5月12日晚间，根据美国证券交易委员(yuán)会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景林(lín)资(zī)产递交了截至(zhì)2023年3月31日的第一季度持仓报(bào)告(gào)（13F）。

　　景(jǐng)林(lín)资产是(shì)国内管理超千(qiān)亿元人民(mín)币的(de)对(duì)冲基金机(jī)构，亦(yì)是内地少有的进行大(dà)手笔持有美股的买方机构之一(yī)，景林的动向受(shòu)到(dào)了市场广泛的(de)关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资(zī)产持(chí)仓曝光

　　报告(gào)期内，景林资产整体(tǐ)持仓规模小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折合人(rén)民币120.2亿(yì)元，相较于(yú)2022年四季度的16.29亿(yì)美元规模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季度末，景(jǐng)林资产(chǎn)在美股市(shì)场持有34家上市公司的(de)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式股票(piào)。其中(zhōng)，前十大持(chí)仓标(biāo)的在(zài)总市值中的占比下降到77.89％，上(shàng)季(jì)度这(zhè)一(yī)数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共(gòng)建仓(cāng)5只股票，分别为英伟(wěi)达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未来、booking。清仓(cāng)和减(jiǎn)持方面，景林(lín)资产(chǎn)一季度前五大卖出标的包(bāo)括：京东、满帮(bāng)、贝壳(ké)、雾(wù)芯科(kē)技、拼多(duō)多。

　　景林资产(chǎn)美股(gǔ)持仓前十大重仓(cāng)股分别(bié)为：拼多多、新东方(fāng)、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递、英伟达(dá)、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)依旧是拼多(duō)多，与上季(jì)度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万股，较(jiào)上季度持(chí)仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个(gè)季度增(zēng)持拼多(duō)多(duō)。2022年二季度(dù)增持拼(pīn)多(duō)多(duō)24.02万股，三季度(dù)增持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次(cì)比(bǐ)一次猛。拼多多也不负(fù)众望(wàng)，从股价表现(xiàn)看(kàn)，拼多(duō)多去(qù)年二、三、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上(shàng)涨势头在(zài)今年(nián)2月初便(biàn)戛(jiá)然而止了，景林资(zī)产在(zài)此(cǐ)前“越跌越买”的(de)策略奏效后，或许在股(gǔ)价“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新建仓的英伟达(dá)，空(kōng)降(jiàng)前十大(dà)重仓(cāng)股第七(qī)位(wèi)，一口气(qì)买(mǎi)入32.53万股，一季度(dù)末持仓市值为(wèi)0.9亿(yì)元。截止至5月12日(rì)，今年以来英(yīng)伟(wěi)达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反(fǎn)调(diào)”

　　一季度，景林资产(chǎn)在美股(gǔ)的(de)操作中，最为亮眼的(de)当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至今年一季度末，景林(lín)资产持有新东方430万股(gǔ)，环(huán)比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持股市(shì)值(zhí)超1.6亿美元，一跃成(chéng)为(wèi)景(jǐng)林资产的第二大(dà)重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一(yī)季度(dù)还建仓了好未来，期末持股数量达(dá)224.6万(wàn)股。

　　今年以(yǐ)来，上述两只教(jiào)育个(gè)股股价均处于(yú)震荡态势，并(bìng)无太多(duō)亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全(quán)行(xíng)业来看，不同年龄层(céng)的用户对(duì)“教育(yù)”的需求依然(rán)旺盛(shèng)，除(chú)了应对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长(zhǎng)知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等(děng)。双减政策推行之后(hòu)，目前行业政策(cè)环(huán)境趋(qū)于(yú)稳定，但过程中很(hěn)多公(gōng)司退出离开，使得行(xíng)业竞争格(gé)局趋缓(huǎn)，对于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公(gōng)司本身来说，凭借多年积(jī)累的口碑(bēi)和公(gōng)信(xìn)力，品牌的护城河依(yī)然很(hěn)深。个(gè)别(bié)头部企业(yè)在(zài)K9学科(kē)之外(wài)的教育领(lǐng)域(yù)业务基础扎实(shí)，原有的(de)留学等业务恢复(fù)增长，同时素质(zhì)教育、直播(bō)电商业务等新(xīn)业务成为新的增长(zhǎng)驱动(dòng)力。且公司的利润和现金流稳中转(zhuǎn)好，同时账上(shàng)资(zī)金充足，当时的估值下(xià)有足(zú)够的(de)安全边际。在过去几个季(jì)度(dù)的财报中，我们看到了相关的(de)积极信号。”景林(lín)资(zī)产(chǎn)表示。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，高毅资产对于教育领(lǐng)域也颇(pǒ)为看好，但(dàn)是(shì)标的选择似乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券(quàn)交易(yì)委(wěi)员会公开资料显(xiǎn)示(shì)，截至今年一季度末，高(gāo)毅资产持(chí)有新东方24.4万股，相比于(yú)去(qù)年(nián)底(dǐ)减(jiǎn)仓超10万股，减仓(cāng)比例接近三成。而一(yī)季(jì)度高毅(yì)资产大举买入近156万股(gǔ)好未来，相比于去(qù)年底增持幅(fú)度达(dá)112％。

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　　但(dàn)斌深(shēn)夜(yè)难(nán)眠，炮轰(hōng)市场(chǎng)投机(jī)之风(fēng)

　ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式　自五一节过后，传媒、游戏板块(kuài)成为资金炒作AI的(de)重(zhòng)点方向，中特(tè)估支(zhī)线也(yě)由(yóu)暗转明，晋升市场第二大(dà)主线。

　　可好景不(bù)长，本周中(zhōng)特估仅热闹了一两天，随(suí)后便(biàn)开始持续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更是大(dà)幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳(tiào)水(shuǐ)。

　　（本文(wén)内容为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议(yì)）

　　此前连(lián)续24个交易日成交额超万亿元(yuán)阶段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇终结。周三(sān)时(shí)，市场成交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周(zhōu)四便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和(hé)5月(yuè)12日成交额连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷入(rù)缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急(jí)剧降温，市场观点(diǎn)认为(wèi)，主要原因是5月11日晚间发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月(yuè)新增信贷(dài)7188亿元，虽然同(tóng)比多(duō)增734亿元，但是考虑到去年(nián)4月基(jī)数的异常，因(yīn)而与往年相比，今年4月信(xìn)贷则是明(míng)显跌落，而今年4月信贷低于2021年(nián)同期7512亿元。居民贷款回落再度成为信(xìn)贷回落的(de)主要(yào)原因。而企业中长期(qī)贷(dài)款继续(xù)保(bǎo)持同比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元至6669亿(yì)元。信(xìn)贷下滑(huá)带(dài)动(dòng)社融增速回(huí)落，4月新(xīn)增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月(yuè)同比(bǐ)少增(zēng)6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名(míng)光(guāng)大证券的点评(píng)称，4月下旬票据(jù)利率先下(xià)后上(shàng)，并(bìng)不(bù)意味着贷款好转了(le)，主要因为(wèi)今年国股行NIM和营收压力很大，一(yī)直在(zài)压降(jiàng)票据等低效资产，对分行收票额度(dù)控制很严。4月前两旬已经收(shōu)了很(hěn)多(duō)票，后(hòu)面改用其他贷款来冲。5月上(shàng)旬票据已经快要接(jiē)近(jìn)零(líng)利(lì)率了(le)，信贷再度出(chū)现深度负增长，这是4月信贷斜率过于(yú)陡(dǒu)峭化产生(shēng)的(de)后果(guǒ)，5月(yuè)份的贷款(kuǎn)可能仍然不太乐(lè)观。

　　在(zài)这种背景之下，市场(chǎng)要想好起(qǐ)来，必然(rán)要让大(dà)家看到宽信(xìn)用的信号(hào)出现，而这可能(néng)还需要一(yī)定的(de)时间。

　　当(dāng)前市场(chǎng)存量资(zī)金博弈(yì)的背景不(bù)改，而(ér)两大主线人工智能和中(zhōng)特估，今年已然累计不(bù)小的涨幅。中特估这边，本月还(hái)有多只央企ETF等(děng)待进场(chǎng)，而人工智能这边，在(zài)未有(yǒu)增量(liàng)资金进场(chǎng)的情况之下，再(zài)想继(jì)续(xù)向上，压力不小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见(jiàn)的在深夜抒发感想。大谈(tán)公募基金经(jīng)理(lǐ)的难处(chù)，在业绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全。紧(jǐn)接着，炮轰当下(xià)市(shì)场投机之风大盛，认为当下市场(chǎng)交易机(jī)制应(yīng)要有(yǒu)所改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很多投资(zī)者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公募(mù)基金经(jīng)理更(gèng)是有苦难(nán)言，市(shì)场上大(dà)热的人工智能，游资炒(chǎo)作的“星(xīng)辰大(dà)海”，根本不符合(hé)他们的(de)机构审美(měi)。直白点说(shuō)，市场根本就是绕着公募(mù)持(chí)仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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