近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1压在玻璃窗边c，在窗户边c月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向压在玻璃窗边c，在窗户边c宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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