2024年房价会继续下跌吗　金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季(jì)度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需(xū)要关(guān)注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮(lún)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。一、2023年2024年房价会继续下跌吗初的(de)人民(mín)币(bì)存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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