近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级ìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨。

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