用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务(wù)转型第(dì)二阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季(jì)度(dù)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来(lái)单(dān)季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参(cān)与，包括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披(pī)露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的(de)股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至202池子为什么被封杀2年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减(jiǎn)持(chí)数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转池子为什么被封杀型第二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业(yè)互(hù)联(lián)网开(kāi)发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个(gè)阶段(duàn)的统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研发(fā)和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应了其(qí)在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在(zài)同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前，净(jìng)利(lì)润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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