随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xià跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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