关注市(shì)场(chǎng)热(rè)点(diǎn)消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超预期下1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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