财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度(dù)情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央(yāng)行国(guó)际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如(rú)近期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人(rén)士(shì)对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即期(qī)的贷(dài)款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速下行的时容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人(rén)对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的(de)信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率(lǜ)高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益(yì)率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗新类(lèi)活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(pín三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗g)均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗