2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新能源(yuán)的重点领域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业(yè)内上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分化(huà)严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整体呈(chéng)现(xiàn)金(jīn)字(zì)塔结构，上(shàng)游(yóu)板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降价(jià)与(yǔ)去(qù)库(kù)存(cún)阶(jiē)段(duàn)，这(zhè)对于(yú)中(zhōng)下游企业来说(shuō)意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经营能(néng)力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千亿，八成企业(yè)利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光伏(fú)设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持力(lì)度。金融(róng)界上市公司研究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增(zēng)速可观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看(kàn)出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利(lì)方(fāng)面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行业实(shí)现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增速达(dá)到162.11什么是人员类型 人员类型有哪些％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电(diàn)池(chí)片环(huán)节尤其(qí)是(shì)大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能(néng)力持续(xù)提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业(yè)毛利率较高；而中下游(yóu)多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率较快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材(cái)料(liào)方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格(gé)持续(xù)高位运行，硅片(piàn)需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出(chū)受益于多晶(jīng)硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持(chí)续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该领域的(de)企业容(róng)易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累(lèi)计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的(de)上游，中下(xià)游涉及光伏电池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材(cái)等(děng)领域参(cān)与厂商较(jiào)多(duō)，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光伏设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)，45家(jiā)企业(yè)平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别(bié)是光伏(fú)电池(chí)组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板(bǎn)块(kuài)的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池(chí)组(zǔ)件板块(kuài)11家上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较(jiào)多竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨(zhǎng)价(jià)等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下(xià)半年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据(jù)，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周什么是人员类型 人员类型有哪些环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企业的经营数据(jù)也(yě)可看出(chū)硅片价(jià)格下跌对(duì)上游(yóu)公(gōng)司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和(hé)TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年(nián)一季度存(cún)货(huò)周转率(lǜ)数据(jù)发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显(xiǎn)下行趋(qū)势(shì)，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的(de)局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么是人员类型 人员类型有哪些