北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经(j耐克品牌和乔丹品牌是什么关系īng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)和(hé)我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替耐克品牌和乔丹品牌是什么关系我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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