昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方(fāng)是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推(tuī)动的(de)增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴(xīng1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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