4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延(yán)续消费旺季(jì)强(qiáng)劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行(xíng)，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直(zhí)维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随(suí)着国(guó)内棉(mián)价(jià)连续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也(yě)好于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企(qǐ)业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单(dān)明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未有效(xiào)传导到下游(yóu)，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉(mián)协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容来(lái)，新疆地区陆(lù)续(xù)出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带(dài)来(lái)了不利影响，进一步加(jiā)剧了市场对(duì)于新年度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和(hé)沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗生长产生(shēng)不(bù)利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开(kāi)启以来，南(nán)北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出(chū)现(xiàn)大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部(bù)分棉(mián)田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较(jiào)去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期(qī)增强，普遍(biàn)提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价(jià)格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的(de)开(kāi)机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的(de)压(yā)力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全(quán)球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容吨(dūn)，最(zuì)终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带(dài)来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形(xíng)成(chéng)明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)或增加。

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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