随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(qu48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗án)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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