5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详(xiáng)细解(jiě)析。

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　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存(cún)在一(yī)定的估值(zhí)修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的(de)比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

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　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通(tōng)过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科(kē)建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中提(tí)出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。

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