如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(w团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费èi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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