随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依(yī)然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，中国一共有多少万亿钱适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(y中国一共有多少万亿钱ǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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