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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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