近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiā手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图o)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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