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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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