财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思;'>决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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