财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员(yuán)阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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