自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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