银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一交易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息(xī)的(de)大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产负债表和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便(biàn)银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步(bù)边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)升级(jí)的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续(xù)了(le)需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场(chǎng)流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也(yě)有关系(xì)。此外，4月(yuè)的(de)总(zǒngjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)体(tǐ)预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的(de)是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时(shí)间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的(de)位(wèi)置和时间节(jié)点突(tū)发(fā)未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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