在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗(jī)金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(b王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ào)款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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