金(jīn)融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价(jià)数据(jù)后，近(jìn)日(rì)关于(yú)所谓“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩(mó)根(gēn)斯坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给(gěi)决策层提供(gōng)了充足的(de)政策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并(bìng)且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力(lì)，由(yóu)于我们产能充(chōng)裕，供给端(duān)恢复(fù)略(lüè)快于需(xū)求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗hé)的(de)水平(píng)。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策(cè)强刺激，带来高通(tōng)胀后果不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉(wǎng)过(guò)正的(de)加息过程又带来(lái)银行(xíng)业震(zhèn)荡。在(zài)他(tā)看来，现阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层提供了(le)充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可(kě)以看得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担心中国(guó)会陷入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是(shì)一(yī)个滞后指(zhǐ)标，不会(huì)率先好(hǎo)转，需要经(jīng)济环境有明显改善、企业(yè)感到盈利、订(dìng)单(dān)有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复苏，就(jiù)业(yè)为什么也没有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情(qíng)前(qián)正常年份服(fú)务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造(zào)了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相对(duì)低迷是有(yǒu)原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不(bù)矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还(hái)没有回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到潜在增(zēng)速上才能(néng)够逐步(bù)消化之(zhī)前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性行业可能要逐季恢复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强(qiáng)调没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布(bù)3月物价(jià)数(shù)据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价(jià)格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央(yāng)行举(jǔ)行(xíng)2023年一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据有关情况新闻(wén)发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理(lǐ)看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物价水平持续(xù)负增(zēng)长、货币供应(yīng)量持续(xù)下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进(jìn)一步解(jiě)释(shì)，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持(chí)续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求(qiú)恢(huī)复(fù)较(jiào)慢。疫情伤(shāng)痕效应尚(shàng)未(wèi)消(xiāo)退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是(shì)大(dà)宗消(xiāo)费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油(yóu)价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长与物价(jià)回落并存，本质上(shàng)受(shòu)时(shí)滞影响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以来支持(chí)稳增(zēng)长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应(yīng)传(chuán)导有一(yī)个过(guò)程，疫情(qíng)反复(fù)扰动也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求(qiú)端(duān)存有时滞。总(zǒng)体(tǐ)看，金融(róng)数据领先于经济数据，实(s中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗hí)际上(shàng)反映出供需恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数(shù)据发布会上，国家统计发(fā)言人付凌(líng)晖就近(jìn)期市场热(rè)议的中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行(xíng)了(le)回应。他(tā)表示，总(zǒng)的来看，当前中国(guó)经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价(jià)格表现来看(kàn)，由(yóu)于(yú)去年基数(shù)较(jiào)高(gāo)，国际(jì)大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上(shàng)国内(nèi)受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下半(bàn)年影响因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)消除，价格会(huì)回到(dào)一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗？券商经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当(dāng)前数(shù)据呈(chéng)现复苏信(xìn)号明显，通缩观点并(bìng)不成(chéng)立(lì)，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价(jià)下降既不全(quán)面亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏(hóng)观认为，不论是(shì)从居民收入、居民(mín)消费倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的边际(jì)变化而(ér)言，居民消费(fèi)能力和(hé)购房意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策优化(huà)后(hòu)都在修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度(dù)CPI走势(shì)并(bìng)不满足央行对通缩的认定(dìng)，其主要(yào)反(fǎn)映局部性、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复(fù)苏结构性特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到(dào)，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政(zhèng)策对(duì)企(qǐ)业(yè)家信(xìn)心的冲击(jī)以及(jí)疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏好下(xià)降(jiàng)有关(guān)。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副(fù)所长王小鲁(lǔ)称(chēng)，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经(jīng)济增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个(gè)伪命题。货(huò)币走高(gāo)，价格走低，这不(bù)是通缩(suō)，是产能过(guò)剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张(zhāng)对(duì)促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而推高不(bù)良(liáng)债务，加剧(jù)产能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是(shì)居民与企业(yè)支出(chū)谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预(yù)期在经历(lì)一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当前宏观(guān)预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国(guó)军宏观认为会持(chí)续(xù)至5月之(zhī)后，当宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续(xù)，长端(duān)利率依然有小幅(fú)下行空间(jiān)，权益成(chéng)长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略(lüè)也(yě)指出(chū)，通(tōng)缩环境(jìng)下(xià)景气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周(zhōu)期(qī)行业景气(qì)低迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业周期上行的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗