北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(sh义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思uō)，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

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　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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