国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(d忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义à)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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