国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)武警能打过特警吗胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果武警能打过特警吗美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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