5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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